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25年投行“老兵”:货币政策分歧仍将支持美元强势
信源:华尔街见闻|编辑:2017-04-21| 网址:http://www.popyard.org     抄送朋友打印保留

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美联储在2017年头三个月的实际广义贸易加权美元指数大幅下挫,本月美元贬值引发了对美元牛市的质疑。

有着25年投行咨询工作经验的布朗兄弟哈里曼银行(BBH)高级副总裁及全球外汇策略主管Marc Chandler4月20日针对当前美元走势发表“咨文”,称虽然近期美元走弱,但各国央行的货币政策分歧仍将支撑美元强势上涨。

Chandler首先指出,在2016年2月至4月,实际广义贸易加权美元指数同样有所下跌,当时造成许多投资者怀疑美元牛市是否能够持续;美元在接下来的八个月里上涨了七个月。2015年该指数在十二个月中下跌了三个月,其中有两个月是连续下跌(4月至5月)。2014年,该指数连续三个月下跌(3月至5月),并在接下来的七个月里再次上扬。当然他并不认为历史会平白无故地重复。

Chandler接着展示了一张具有收藏价值的长线走势图(下图),途中描绘了实际广义贸易加权美元指数(白线)和欧元汇率走势(黄线)

,该图数据可以追溯到1990年。Chandler指出,两者走势之间存在着惊人的相似,而其背后有着更为重大的基本面原因。欧洲是美国的一个重要贸易伙伴,总体通货膨胀的许多驱动因素也与美国相似,比如说能源价格对通胀的影响。

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为避免受到短期波动的干扰,并以有规律的方式评估美元的牛市,Chandler着重将关注点放在对驱动因素的评估上。Chandler认为,布雷顿森林体系建立后的首次重大美元强势(里根任内美元上涨)是由宽松的财政政策和紧缩的货币政策(时任美联储主席沃尔克)“双管齐下”的组合推动的。第二次美元升值(克林顿任内美元上涨)是由互联网大热所带动(并随后造成了互联网泡沫);Chandler指出,美联储在1994年开始加息,而当时的美元牛市则始于1995年春季。

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