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荀玉根谈策略研究框架:从大而整、知轻重,到做最好的自己
信源:澎湃新闻|编辑:2017-08-12| 网址:http://www.popyard.org     抄送朋友打印保留

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大家好!又到了一年一度的培训会,我一直把我的发言定义为交流探讨,因为我自己也一直在摸索、学习,每年暑期沉下心来重新审视和梳理自己的研究是非常好的自我总结和反思。我每年发言的题目都不一样,去年叫《顺大势,成大器》,今年叫《做最好的自己》,题目的变化反映了我对研究的新体会。入行十年,我对研究的认识有两个阶段:第一个阶段追求“大而整”,讲究框架的完整、指标的精细,就好比一个好武青年刚进入武林时,每一派的武学都想学,似乎把所有的派系都学会了之后就一定能打遍天下无敌手。第二个阶段明白“知轻重”,随着对市场认识的深入,理解了分析主要矛盾、抓住大趋势更重要。领悟了如何看待研究框架,没有任何一门武学能够包打天下,任何框架都有优和劣,关键是找一个适合自己的框架,认识并接受它的不足,做好自己能力圈内的事,做最好的自己!下面我从四方面交流一些体会。

1. 认识市场,认识自己

入行十年,经常有人问我,分析师是干啥的?我也经常思考,分析师到底是怎样的职业?因为虽然从业十年了,我对自己从事的工作感觉仍有些恍惚。有时分析师看起来是这样的,像诸葛亮一样运筹于帷幄之中、决胜于千里之外,特别是自己对市场的判断对了之后,是这个感觉。有时又觉得分析师是这样的,就是个算命先生,尤其是市场的走势与自己的预测大相径庭时。对于一个开了十年车的司机或者干了十年汽车修理的师傅,我们都尊称“老司机”,技术已经很娴熟了,一般不会出大错,但是在证券行业做10年哪怕20年,仍然可能犯错,而且可能犯大错误,为什么会这样?

20世纪最伟大的经济学家之一哈耶克在1974年获得诺贝尔经济学奖时,就发言指出“市场是十分复杂的,取决于众多个体行为,结果的过程可能有许多情况,几乎不可能全部充分了解和计算。”哈耶克道出了社会科学与自然科学的本质差异。自然科学研究物的行为和规律,数学由公式推导可以得出定理,物理、化学通过在实验室里做实验可以得出一个理论。社会科学研究人的行为,通过对社会现象做归纳总结,提炼出一些理论,1776年亚当·斯密写《国富论》这本书开始,经济学才成为一门社会科学,到现在也不过才240多年。市场的复杂性就在于要研究人,很难收集完备信息,比如A股有1亿股民,我们经常会叫市场预期,其实这是一个非常模糊的词,不可能把所有投资者的观点都调查清楚。复盘之所以重要,其实是通过市场本身的交易指标观察市场到底在演绎什么,投资者在想什么。2015年有一部著名的科幻小说《三体》,里面讲了两个假设,“射手假说”和“农场主假说”,或许能给我们一些启示。射手假说讲的是,一个神枪手对一个靶子每隔十厘米打一枪,很多枪之后,设想这个靶子的平面上生活着一种二维生物,比如蚂蚁,蚂蚁中的哲学家通过观察发现一个伟大的定律:它们的宇宙每隔十厘米有一个黑洞。农场主假说讲的是,一个农场里有一群火鸡,农场主每天中午11点给火鸡喂食,火鸡中哲学于是高呼他的真理:每天中午11点会天降食物,结果有天中午11点农场主把火鸡都抓去宰了。蚂蚁哲学家和火鸡哲学家得出的真理,在我们人类看来很可笑,四维、五维或更高维的智能生物看人类总结的一些真理是,是否也会类似感受呢?市场的复杂性还在于,参与市场的主体是人,不同的人对同一个信息的理解常常不同。我们看看这两张图,左边这个图,我相信大家第一感观是,离我们近的这条黄线更短,实际上两条黄线一样长,错觉源于背景图的干扰。右边这个图是什么动物?心理学家说,男生更多看到是鸭子,女生更多看到是兔子。我们发现,不同的个体在这些图中归纳采集的信息不一样。所以说市场很复杂,市场包含的信息很多,人对信息的理解和分析、得到的结论也不一样。是不是我讲这些说明市场不可测了,是随机游走,就没有研究价值了呢?也不是。

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