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对于银行和地产的判断 究竟是债市对还是股市对?
信源:华尔街见闻|编辑:2018-01-23| 网址:http://www.popyard.org     抄送朋友打印保留

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债市和股市对地产和银行基本面预期产生了明显分歧,地产争议在于盈利和现金流变动,银行争议在于影响经营与业绩的核心因素。兴业研究徐寒飞认为,债券投资者的风险感知可能敏感于权益市场投资者,两大高杠杆运行板块在信用收缩环境下会面临不小压力。

近期债市和股市投资者对地产和银行两大板块基本面的预期产生了明显的分歧。对地产,争议在于对板块盈利和现金流的变动。对银行板块,争议在于对影响银行经营与业绩的核心因素的分歧。

我们认为债券投资者对风险的感知可能敏感于权益市场的投资者,未来一段时间两个市场上的这种基本面认知差异可能还会持续。对于债券市场来说,资金供给方和资金需求方的双重收缩可能带来:(1)货币市场利率、政金债利率继续维持较高水平;(2)信用利差的持续走阔。

权益向左,债券向右

近期值得关注的是债券市场和权益市场的投资者对两个“去杠杆”的重点领域——银行和地产的认知差异,基本面预期分化也体现在资产价格的差异上。

虽然影响资产价格的因素是多方面的,但我们仍能从基本面预期上看出投资者预期分化。

从资产估值水平看,在权益市场上过去3周出现了银行和地产板块估值的明显抬升,而在债券市场上则体现为银行融资利率的分化和地产板块利差的持续抬升。

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