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欧洲央行:评估通胀前景的三个标准
信源:华尔街见闻|编辑:2018-02-13| 网址:http://www.popyard.org     抄送朋友打印保留

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2018年2月8日在法兰克福举行的GIC/SUERF/德国央行会议上,欧央行执行委员会委员Peter Praet作了题《全球货币政策通往新常态的异同》的演讲,提到:

中央银行应对危机的主要特征之一是额外的货币政策工具的部署,其中一些工具,如资产购买,在中央银行早期的传统工具包中出现过,但后来在世界上的一些地方基本上不再使用。其他的工具,比如关于未来政策方向的前瞻指引,是最近的一项发明,但在2007年危机爆发之前就已经被规律地使用,另外某些特定地区使用了温和的负利率。总的来说,这些措施是非常有效的,并帮助了全球经济步入目前正在经历的同步扩张。

随着全球经济从二战结束以来最严重的衰退中复苏,人们关注的焦点是如何校准货币宽松程度。在美国,实际GDP在2011年恢复到危机前的峰值水平,紧缩周期也已经持续了一段时间。美联储在2014年10月稳定了其货币政策组合,并在一年多之后开始提高联邦基金利率。最近,它开始减少资产负债表。

在欧元区,主权债务危机意味着经济周期性复苏的时间要长得多。实际GDP直到2015年才恢复到危机前的峰值水平,比美国晚了四年。

尽管如此,欧元区目前正在经历一场坚实而广泛的经济扩张,2017年经济增速达到了十年来的最高水平。我们自2014年以来采取的非常宽松的货币政策措施对产出增长产生了重大影响。展望未来,欧元区实际GDP增速预计将在未来几年持续高于潜在增速。

尽管出现了这些有利的发展,通货膨胀仍然缺乏活力,到目前为止还没有得到潜在通胀压力的充分支持。尽管当我们的措施在保持通胀预期锚定和通胀前景改善发挥了决定性的作用,仍然有必要实施大量的货币宽松以确保通胀回归到接近但低于2%的目标。

在可预见的未来,我们的货币政策将如何演变?

我们的货币政策立场目前是由资产购买计划(APP)、政策利率和对每一种工具的前瞻指引的组合和相互作用决定的。另外的刺激方案是由定向长期再融资操作(TLTROs)提供的(未来三年)。

一旦关键利率达到了极低的水平,资产购买计划就会成为校准货币政策立场的首选政策工具。这就是为什么自2015年1月以来,我们一直在暗示欧洲央行货币政策与价格稳定目标之间的传统紧密联系,即将中期通胀前景评估与我们的净资产购买规模和持续时间联系起来。相应地,我们持续向市场沟通继续按选定的速度进行每月资产净购买的意愿,直到看到通胀在与目标一致的路径上持续调整。此外,在投资组合中从到期证券中获得的本金偿还进行再投资的承诺,应被视为对资产净购买的必要补充。

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