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反思去杠杆:不要留恋终究要过去的旧时代
信源:华尔街见闻|编辑:2018-08-10| 网址:http://www.popyard.org     抄送朋友打印保留

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(本文为中国首席经济学家论坛副理事长,光大证券全球首席经济学家彭文生在8月7日第85期陆家嘴读书会暨SAIF (本文为中国首席经济学家论坛副理事长,光大证券全球首席经济学家彭文生在8月7日第85期陆家嘴读书会暨SAIF金融E沙龙的演讲记录整理稿,经本人审阅)

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《渐行渐近的金融周期》出版至今已经有一年多了,在本书的框架下,今天将结合最新的形势发展,谈一下去杠杆问题。

1、高杠杆的成因:对财政与信贷的再反思首先是如何衡量杠杆率。由于难以衡量资产的价值,因此在衡量宏观杠杆率时通常使用GDP作为分母,使用家庭和企业部门的债务之和作为分子。也就是说,宏观杠杆率是指实体非政府部门(包括家庭和企业部门)的负债与GDP的比率,所以去杠杆是要去家庭和企业部门的杠杆。正是因为杠杆本身就是结构性的,才有了“结构性去杠杆”的提法。在2008年全球金融危机之前,中国的宏观杠杆率走势比较平稳,但在其后经历了十年的大幅上升(图1)。

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