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为什么一些新兴市场老出事儿 阿根廷现象的深层次原因
信源:华尔街见闻|编辑:2018-10-11| 网址:http://www.popyard.org     抄送朋友打印保留

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年初以来,新兴市场(Emerging market,EM)货币贬值幅度增大,资金整体呈现流出状态。近期土耳其、阿根廷等国的问题进一步引发了市场对新兴市场危机卷土重来的担忧。为此,我们系统性地梳理了新兴市场的分析框架,包括新兴市场的基本属性、潜在风险点、危机可能的传导路径等,以期为投资者提供一些参考。

EM基本属性:

原材料国+风险资产+依赖外债

在具体分析新兴市场危机之前,我们希望首先梳理一下,相较于发达国家,新兴市场国家具有哪些共同属性,这有助于我们更好地理解为什么新兴市场更容易受到特定风险的冲击。

从贸易结构看,新兴市场过度依赖原材料出口,无定价权。

在全球贸易分工中,新兴市场是原材料的重要出口方(新兴市场扣除中国后,原材料出口占比全球约为56%,新兴市场在各类原材料全球占比均超过35%),且对原材料贸易的依赖度也较高(新兴市场扣除中国后,原材料出口占比新兴市场总出口为22%)。

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同时,新兴市场的原材料出口也呈现明显的地域特征:中东新兴主要生产燃料和肥料,拉美新兴主要生产金属矿物和农产品,而亚洲新兴则在农、林产品及珠宝出口中靠前,这侧面说明原材料贸易的比较优势主要来源于国家拥有的自然资源禀赋。

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