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土地成交如期回落,竣工高潮还需耐心等待
信源:华尔街见闻|编辑:2019-03-14| 网址:http://www.popyard.org     抄送朋友打印保留

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开发企业对核心城市拿地热情高涨,但全国土地成交如期大幅下降

房地产开发企业延滞竣工的能力超预期,但预计最晚到下半年,竣工面积终究将会好转。开发企业对核心城市拿地热情高涨,但全国土地成交如期大幅下降。

行业销售实现正增长,重申全年销售正增长预期。

1-2月,商品房销售面积同比下降3.6%,销售额增长2.8%。我们认为,在按揭利率下降,政策因城施策的大背景之下,预计全年销售将实现正增长。短期来看,核心城市市场的反弹已成定局,三四线城市市场在分化中仍有变数。

土地如期转冷。

1-2月,房企购置面积同比下降34.1%,土地成交价款下降13.1%,土地市场同比明显下降。这并不意味着核心城市闪现拿地机会,相反,百城的土地成交溢价率甚至还在上升。但由于企业对于四线城市缺乏信心,且2018年可比基数太高,我们预计全年土地出让金的降幅还会继续扩大。

开工积极,房地产投资大超预期。

1-2月,房屋新开工面积增长6.0%,房地产开发投资增长11.6%。今时不同往日,土地成本占总成本比例不断提升,房地产企业的议价能力又比较强,从拿地到开工所需要的投入不多,因此新开工持续增长。而前2月银根略松,也推动了单位施工面积投资强度提升,从而推动房地产开发投资超预期。

竣工疲软,地产企业继续延滞交付。

由于地产企业不断优化现金流管控,拉长开发周期,竣工面积增速持续弱于新开工和销售。不过,这种不断拉长开发周期终有尽头。我们认为,最迟在今年下半年,竣工面积增速仍将转正。

风险因素: 调控政策超预期风险。部分三四线城市房价明显下降风险

投资建议:

政策求稳,市场复苏。我们推荐蓝筹地产,包括招商蛇口,首开股份,华夏幸福、金地集团,万科A,新城控股,中南建设等。

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