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详解利率市场化的进程与影响
信源:华尔街见闻|编辑:2019-04-15| 网址:http://www.popyard.org     抄送朋友打印保留

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谈了30多年,终于到了最后一步了。一个大致的结论是:最后一脚,不但难度不小,而且,应该突破的重点工作,恰恰不在货币当局,而是在银行的“内功”。

利率市场化这一话题有多老?

20年前我们上大学,就在谈这个话题。而且,我们上大学之前,我们的老师们就已谈这个话题谈了10多年了……或者更长。他们已有了丰硕的成果。

2014年,在存款利率即将最后放开管制的阶段,我们还发布过报告《最后一枪》。结果,这最后一枪确实在2015年打出去了,但是,存款利率的市场化形成机制并未成熟,利率双轨率局面形成,我们又面临利率并轨的任务。

一直谈到今天,谈了30多年,终于到了最后一步了。2019年,央行将最后的并轨作为了重点的工作。临门一脚,不得不发了。

因此,我们把这么多年来的积累,包括上学时学来的基础知识,和平时调研中了解的各路信息,进行综合的思考,最后凝结这一篇关于利率市场化的深度报告。篇幅有限,并不能将所有问题面面俱到,我们仅可能梳理出一个精简而明晰的脉络,供各方人士参考。

一个大致的结论是:最后一脚,不但难度不小,而且,应该突破的重点工作,恰恰不在货币当局,而是在银行的“内功”。

摘要

主要逻辑与结论

我国在形式上已基本完成利率市场化进程,但实际利率运行中仍未实现完全市场化,目前处于深化改革阶段,央行将在2019年稳妥推进利率“两轨并一轨”这关键的最后一步。我们认为,这一阶段的核心任务是锤炼银行的“内功”,以便打通银行内部货币政策传导的堵点,同时还要提升银行的利率风险、流动性风险管理能力,并完成利率改革后自身战略定位的转型。此外,金融业内部不同机构可能出现巨大的优劣分化,对于提前布局适应新环境的优质个股,存在较大的投资机会。

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