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贝莱德:二季度投资,你需要盯紧两大市场
信源:华尔街见闻|编辑:2019-04-15| 网址:http://www.popyard.org     抄送朋友打印保留

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全球股市在年初出现了强劲涨势。这次上涨能得以延续吗?

贝莱德表示,这种涨幅不太可能再现,在“全球增长放缓 (growth slowdown)”(贝莱德上一期投资展望的主题)的背景下,风险资产上涨的空间有限。只有当全球经济增长足够强劲,才能平复投资者对经济衰退的担忧;但只有当全球经济增长足够疲弱,才能令政策制定者“按兵不动”。

贝莱德指出,经济和利润增长都面临进一步的减速,但也越来越肯定,2019年正处于经济周期后期,全球经济增速将会维持。那么在经济周期后期,市场一般表现如何呢?

据贝莱德研究,除去固定收益市场,全球股市中的公司在经济周期后期产生的利润一般要高于全周期的平均利润。

不过,这些平均利润仍存在较大的波动范围和显著的下行,特别是新兴市场的股市。

在固定收益领域,美国国债的表现略好于信用债。

(参见下图)

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(1988-2019年的部分资产表现,来源:BlackRock)

二季度投资重点本季度,贝莱德引进了新的投资主题:耐心的政策制定者 (patient policymakers)

。该主题反映了美联储的鸽派立场——也类似强调了其他发达国家市场央行的政策耐心。贝莱德指出,中国转向了更为宽松的信贷政策和财政政策,但比2015-2016年时的宽松更为谨慎。全球政策制定者的支持,将有利于股市和债市表现。但贝莱德表示,今年以来不同市场的强劲涨势似乎是脆弱的,且难以重现,并认为市场现在对美联储货币政策的预期已经太过鸽派了。

这也是为什么第三个主题—平衡风险与收益 (balancing risk and reward)

—变得更加重要。

经济增速进一步的放缓,以及全球经贸紧张局势蔓延,都构成股市潜在的不确定性。资产估值快速增加、波动率骤降,令市场趋于乐观,但资金流向及市场仓位反映出情况远没有那么乐观。

在这些错综复杂的情况下,贝莱德在第二季度更看好优质的风险资产,这些优质资产包括美国国债,可作为投资组合中的核心资产。

在贝莱德看来,中国在全球经济、市场和地缘政治中发挥了关键作用。随着宽松财政政策和货币政策的施行,贝莱德越来越确信,中国经济将从二季度起重拾升势。

而中国经济的增长将为全球经济增长做出贡献,特别是对亚洲和欧洲经济,同时也将刺激全球资本支出。此外,贝莱德认为,还应警惕美国与欧洲汽车关税问题升级。

看好美国和新兴市场相比于债市,贝莱德略更看好股市,但倾向于削减今年来已产生特别高收益的资产头寸。总的来说,贝莱德看好的市场仍然是美国和新兴市场,并偏好即使在经济减速环境下也能产生持续收益增长的优质板块,例如医疗保健和科技板块。

在债市方面,贝莱德重点关注债券收入,包括新兴市场债券,但也同时将美国国债作为资产组合中重要的缓冲剂。

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