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流动性盛宴还能持续多久?
信源:华尔街见闻|编辑:2021-01-13| 网址:https://www.popyard.org     抄送朋友打印保留

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如何理解“稳字当头”?

1月8日,央行表态,2021年货币政策要“稳”字当头,保持好正常货币政策空间的可持续性。那么该如何理解“稳” ?

总量上看,资金供需均将明显减少,M2和社融回归正常化,均将平稳下行,并不会出现显著下行情况。

虽然 2021年二季度大部分结构性工具将到期,资金供给减少,但随着社融增速下降,资金需求也同时出现下降。央行已多次表示“M2与社融增速将同名义经济增速基本匹配”。历史上央行提出M2和社融与名义GDP相匹配的说法主要在2018年至2019年,按这段时间相比,社融平均高于名义GDP增速约2.5个百分点。根据1月8日IMF 预计,2021年中国GDP实际增速约7.9%,假设GDP平减指数 2%,预计2021年中国名义GDP增速约10%左右,则社融增速预计降至12.5%左右,结合社融分项中信贷、非标和债券市场收缩的情况,2021年新增社融规模预计较2020年的33.5万亿小幅下降, 预计社融增速将下降至11.5%左右。同理参考2018 年,M2增速与名义GDP增速差在-1%左右,预计M2增速将下降至9%左右,综上,2021年M2与社融预计均将平稳下行。

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