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流动性盛宴还能持续多久?
信源:华尔街见闻|编辑:2021-01-13| 网址:https://www.popyard.org     抄送朋友打印保留

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值得注意的是,这轮M2与社融增速的下行并不意味着“紧货币”和“紧信用”,更多是回归常态,政策上保持稳定性、可持续性。近两轮“双紧”的阶段,主要有2013年下半年和2017年下半年,不仅货币政策收紧,监管政策也大幅收紧,伴随得是“钱荒”和“去杠杆”,显然2021年出现宏观政策大幅收紧的概率较低。

同理,货币政策释放明显宽松信号的概率也较低,除了每年春节前后的普惠金融定向降准政策外,降准置换MLF的概率非常低。

第一、历史上降准置换MLF的时期出现在2018年4月至2019年1月,宏观上面临外部贸易战的冲击,内部经济动力也逐步下行,与目前复苏向好的宏观环境差异较大; 第二、虽然目前MLF余额已接近历史最高位,接近5.2万亿,但2018年6月央行已扩大过MLF抵押品范围,央行已将AA级(及以上)的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA 级公司信用类债券,优质的小微企业贷款和绿色贷款均纳入抵押品范围。2020年前三季度普惠型小微企业贷款增加3.68万亿,同比多增1.55万亿。

从银行间流动性来看,二季度市场资金利率或将上行,围绕政策利率波动。

目前,无论是短端资金利率DR007还是1年同存到期收益率均明显偏低,春节后或将逐步回归至2.2%的政策利率附近,债券利率仍有小幅下行空间,但参照历史,难以低于政策利率。

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从贷款结构和贷款利率来看,更注重结构优化,对制造业、普惠金融领域的支持方向不变,但随着优惠贷款的逐步到期,新发放贷款利率也将回归正常化,贷款加权平均利率或小幅上行。

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