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流动性盛宴还能持续多久?
信源:华尔街见闻|编辑:2021-01-13| 网址:https://www.popyard.org     抄送朋友打印保留

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如前所述,前期大量优惠贷款将于今天二、三季度到期,根据2020年1.5万亿让利目标,其中通过利率下行让利约9000亿,2020年让利目标已完成,1月8日易纲讲话中也表示“巩固贷款实际利率下降成果”,重点在于“巩固”一词,我们认为,2020年通过“减少收费”和“直达实体工具”的让利成果要保持,但前期发放的优惠贷款利率均属于历史极低水平,2021年将回归常态,加权平均贷款利率或将继续小幅上行。从历史来看,债券与一般贷款加权平均利率均同步变化。

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综上,短期债市在情绪利好下或仍有小幅下行空间,短期情绪利好的主要原因在于春节前后资金面维持宽松、社融持续下行、一季度市场供需明显改善。但从二季度来看,政策均将回归常态化,M2和社融均将平稳下行,资金利率回归政策利率中枢,贷款增速保持平稳,更注重结构性调整,贷款利率或小幅上行,在“稳货币”+“稳信用”组合下,市场情绪或出现切换。

风险提示:

如果货币超预期宽松,或将影响我们对债市的判断。

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